Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A. jest globalną, innowacyjną organizacją, która prowadzi zaawansowaną technologicznie działalność poszukiwawczo-wydobywczą oraz hutniczą. Grupa KGHM należy do ścisłej światowej czołówki producentów srebra i miedzi. Produkuje również złoto, nikiel, ren, ołów i platynowce. Od kilkudziesięciu lat wydobywa i przetwarza rudy polimetaliczne głównie miedzi i srebra – początkowo w oparciu o jedno z największych na świecie złóż zlokalizowanych w południowo-zachodniej Polsce, a obecnie prowadząc już działalność na czterech kontynentach – w Europie, Ameryce Południowej, Ameryce Północnej, Azji. Grupę Kapitałową KGHM Polska Miedź S.A. tworzy KGHM Polska Miedź S.A. jako jednostka dominująca oraz kilkadziesiąt spółek zależnych - w sumie 75 podmiotów, zatrudniając ponad 34 tysiące pracowników.

Grupa Kapitałowa KGHM Polska Miedź S.A. posiada zdywersyfikowane geograficznie aktywa geologiczne i górnicze w krajach niskiego ryzyka. Należące do Grupy złoża oraz kopalnie rud  miedzi, srebra, molibdenu, niklu i metali szlachetnych zlokalizowane są w Polsce, USA, Chile i Kanadzie. Złoża położone w południowo - zachodniej Polsce kontrolowane są w pełni przez KGHM. Kluczowe aktywo zagraniczne – kopalnia Sierra Gorda, będąca wspólnym przedsięwzięciem KGHM INTERNATIONAL LTD., Sumitomo Metal Mining oraz Sumitomo Corporation, zlokalizowana jest w Chile. W Grupie Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. znajdują się ponadto projekty górnicze w fazie przedoperacyjnej (Victoria, Sierra Gorda Oxide, Ajax), jak i inne projekty eksploracyjne. Przedstawiono je na poniższym rysunku oraz w tabeli:

Rys. Lokalizacja aktywów górniczych Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A.

W oparciu o powyższe aktywa geologiczne rozwijane są aktywa górnicze a następnie aktywa hutnicze. Opisane zostały one poniżej, w kolejnych tabelach:

Wierzymy, że miedź i inne minerały, jakie dostarczamy naszym klientom na wszystkich kontynentach są i będą niezbędne dla rozwoju całego szeregu branż i sektorów w przewidywalnej przyszłości. Z tego powodu naszą misją jest „By zawsze mieć miedź” zaś wizją „Efektywne wykorzystanie posiadanych zasobów w celu osiągnięcia pozycji lidera zrównoważonego rozwoju”. Zasada prowadzenia naszego biznesu w zgodzie z założeniami koncepcji zrównoważonego rozwoju oraz bycie liderem w tym zakresie, wiążą się z wieloma czynnikami. Warto zwrócić wśród nich uwagę na wielkość i wielowątkowość działalności biznesowej oraz długoletnie funkcjonowanie Grupy. To wiąże się z kolei z jej wielką, świadomą odpowiedzialnością za racjonalne, zrównoważone korzystanie z zasobów, a także za duży posiadany przez Grupę wpływ na otoczenie, głównie w jego częściach społecznej oraz środowiskowej.

W KGHM Polska Miedź S.A. działamy wedle następujących zasad odnoszących się do poszczególnych wartości: 

Rys. Zasady poszczególnych wartości Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A.

Rys. Standardy Etyczne KGHM Polska Miedź S.A.

Zasięg działania Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A., unikalna w skali światowej kompleksowość procesów wydobywczych i przetwórczych, innowacyjność i stabilność finansowa, wraz z bogatym, wieloletnim doświadczeniem, pozwalają oferować na rynku produkty odpowiadające oczekiwaniom nawet najbardziej wymagających odbiorców produktów i usług.

Dobre, oparte na wzajemnym zrozumieniu i zaufaniu relacje z Interesariuszami mają kluczowe znaczenie dla Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A., jako organizacji wywierającej istotny wpływ na otoczenie gospodarcze, społeczne i środowiskowe oraz mającej pełną świadomość i biorącej za to odpowiedzialność. Współdziałanie, które jest jedną z wartości firmy stanowi podstawę osiągania sukcesów zarówno w działalności biznesowej, jak i społecznej. Grupa partnersko, w pełni transparentnie, buduje relacje z Interesariuszami, mając świadomość ich znaczenia dla długoterminowej strategii i zrównoważonego podejścia do biznesu. Podstawę tego procesu stanowi dialog ukierunkowany na poznanie wzajemnych oczekiwań i możliwości oraz realizację uzgodnień.

W roku 2016 został przeprowadzony proces identyfikowania i mapowania Interesariuszy Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. Pierwszym jego etapem stało się wydzielenie grup Interesariuszy. Odbyło się ono przy pomocy ankiety, wypełnionej przez przedstawicieli najwyższej kadry menadżerskiej, wywodzącej się z poszczególnych jednostek tworzących Grupę Kapitałową KGHM Polska Miedź S.A., reprezentujących różne zakresy realizowanej w niej działalności. Podczas przeprowadzonego w drugim etapie warsztatu walidacyjnego osoby te oceniły stopnie zainteresowania - zorientowania Interesariuszy na organizację oraz organizacji na Interesariuszy. Oceny te pozwoliły określić cztery kategorie Interesariuszy. Jedną z nich stali się kluczowi Interesariusze, stanowiący najbardziej wpływowych oraz ważnych Interesariuszy Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. W trakcie realizowanego w 2018 roku przeglądu strategicznego stwierdzono, że mapa Interesariuszy, a także siła zainteresowania oraz wpływu, określone w trakcie mapowania w roku 2016, pozostały bez zmian w kontekście czasu 2019-2023. Mapa ta została przedstawiona na poniższym schemacie.

Rys. Zestawienie kluczowych Interesariuszy Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A.

Według szacunków CRU International produkcja górnicza miedzi na świecie w 2018 r. wyniosła 20 917 tys. ton. W tym samym czasie Oddziały Grupy Kapitałowej KGHM wyprodukowały łącznie 521 tys. ton miedzi górniczej, co stanowi ok. 2,5% produkcji globalnej. W rankingu największych światowych producentów miedzi górniczej Grupa KGHM zajęła w 2018 roku ósme miejsce, co w szczegółach pokazano poniżej: 

Źródło: CRU, KGHM Polska Miedź S.A.

Światowa produkcja miedzi rafinowanej, zgodnie z danymi CRU, wyniosła 23 651 tys. ton. Produkcja miedzi rafinowanej w Oddziałach Grupy Kapitałowej KGHM wyniosła 522 tys. ton, co stanowi ok. 2,2% produkcji globalnej i plasuje grupę poza pierwszą dziesiątką największych producentów. Natomiast w rankingu największych krajów-producentów miedzi elektrolitycznej Polska zajmuje dziesiąte miejsce, co w szczegółach pokazano poniżej:

Źródło: CRU, KGHM Polska Miedź S.A.

W 2018 r. produkcja górnicza srebra na świecie wyniosła 856 mln troz (dane szacunkowe wg World Silver Survey). Grupa KGHM Polska Miedź w tym okresie wyprodukowała łącznie 33,9 mln troz srebra, co stanowi ok 4,0% globalnej produkcji tego metalu. Według ankiety przeprowadzanej corocznie przez World Silver Survey, Grupa KGHM znalazła się w 2018 roku na trzecim miejscu na świecie pod względem produkcji srebra metalicznego, a Polska zajęła siódme miejsce w rankingu krajów produkujących ten metal szlachetny, co w szczegółach pokazano poniżej:

Z analiz Międzynarodowego Funduszu Walutowego wynika, że w roku 2018 światowej gospodarce nie udało się utrzymać tempa wzrostu odnotowanego w roku 2017, jednak jego dynamika wciąż mogła napawać optymizmem. Nie można już mówić o zsynchronizowanym wzroście, z wyraźnie przyspieszającymi Stanami Zjednoczonymi i słabszą strefą euro, co w szczegółach pokazano na poniższym rysunku:

Źródło: Bloomberg, KGHM Polska Miedź S.A.

Trend ten potwierdzają najnowsze odczyty globalnego wzrostu PKB, który według szacunków MFW wyniósł w 2018 roku 3,6% (3,8% w roku 2017). Globalna gospodarka spowolniła więc nieznacznie, na co w dużej mierze przełożyły się słabsze wyniki z drugiej połowy roku. Potwierdziły to odczyty zarówno krajów wschodzących, jak i te odnotowane w krajach rozwiniętych. Słabsze odczyty skłoniły MFW do nieznacznej rewizji prognoz globalnego wzrostu PKB w 2019 roku do 3,3% (o 0,2 p.p. mniej niż we wcześniejszej prognozie). Prognoza wzrostu na rok 2020 pozostała jednak bez zmian na poziomie 3,6%. Pokazano to w szczegółach na poniższym rysunku:

Źródło: IMF, KGHM Polska Miedź S.A.

Zaobserwowane w skali globalnej spowolnienie w drugiej połowie roku 2018 zostało spowodowane kilkoma czynnikami. Wzrost gospodarki Chin uległ obniżeniu w efekcie kombinacji zacieśniania regulacji prawnych dotyczących tzw. shadow banking oraz wzrostu napięcia w relacjach ze Stanami Zjednoczonymi. Spowolnienie w strefie euro okazało się większe niż oczekiwano i wiązało się z zakłóceniami produkcji samochodów w Niemczech, spadkiem inwestycji we Włoszech oraz zmniejszonym popytem zewnętrznym. Pogorszeniu uległy nastroje na rynkach finansowych skutkując w okresie wiosennym 2018 roku słabszymi warunkami finansowymi na rynkach wschodzących, a w dalszej części roku również w gospodarkach rozwiniętych.

Kilka kolejnych lat spadków cen surowców, odbiło się na inwestycjach wielu spółek i często doprowadzało do problemów z płynnością. Trend ten jednak został przełamany pod koniec roku 2016, a zapoczątkowane wtedy wzrosty cen wielu metali trwały aż do połowy roku 2018. Optymizm inwestorów oraz analityków znalazł oparcie przede wszystkim w mocnych fundamentach, będących m.in. następstwem wielu lat niedoinwestowania, które wpływają na ograniczenia po stronie rynkowej podaży. Stosunkowo mocny z kolei wzrost gospodarczy w kluczowych dla światowej gospodarki krajach, szczególnie Stanach Zjednoczonych i Chinach pozytywnie przekładał się na konsumpcję surowców. Nastroje zmieniły się jednak w połowie roku, w związku z wprowadzeniem ceł w ramach narastającego konfliktu handlowego pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Państwem Środka. Oprócz cienia, jakim rzucił się on na perspektywy opartej w dużej mierze na wymianie handlowej gospodarki Chin, największego konsumenta miedzi na świecie, doprowadził on również do znacznej aprecjacji amerykańskiego dolara. Wartość USD w stosunku do koszyka walut (tzw. dolar index) w 2018 roku wzrosła o prawie 4,5%, do czego przyczyniło się również zacieśnianie polityki monetarnej Fed, pomimo sprzeciwów prezydenta Trumpa i rosnący dysparytet pomiędzy USA a głównymi strefami gospodarczymi świata. Były to główne czynniki, które doprowadziły do gwałtownego spadku cen surowców który rozpoczął się w czerwcu 2018 roku.

Napięta sytuacja polityczna w 2018 roku oraz umacniający się USD przełożyły się negatywnie nie tylko na ceny metali, ale i większości innych surowców. W skali roku ogólny indeks cen Bloomberg Commodity Index (BCOM) spadł o blisko 15%, na co oprócz metali w największej mierze przełożył się spadek wartości surowców energetycznych (-18%) oraz przemysłowych (-21%). Pokazano to w szczegółach na poniższym rysunku:

Źródło: Bloomberg, KGHM Polska Miedź S.A.

Warunki funkcjonowania rynku w 2018 r.

W roku 2018 na rynku miedzi rafinowanej odnotowano deficyt, spowodowany głównie wieloletnim brakiem inwestycji w nowe projekty górnicze, co ograniczało dynamikę podaży, oraz stabilnym wzrostem popytu w Chinach. Nie zrealizował się co prawda scenariusz licznych zakłóceń produkcji, związany z renegocjacją kontraktów pracowniczych i związanych z tym potencjalnych strajków w wielu dużych kopalniach, jednak wzrost produkcji górniczej, wziąwszy pod uwagę niską bazę z roku 2017 pozostał stosunkowo niewielki (3,7% podczas gdy średnia w latach 2012-2016 to 4,7%). Nadzieje uczestników rynku wspierała również perspektywa dodatkowego popytu z perspektywicznego sektora samochodów elektrycznych, nawet pomimo tego, że wzrost osiągnie zauważalny efekt skali dopiero w dłuższej perspektywie. Sytuacja jednak drastycznie zmieniła się w połowie roku, kiedy zaczęło materializować się ryzyko wojny handlowej pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Chinami. W efekcie, dzień przed wprowadzeniem przez administrację prezydenta Trumpa ceł na warte 34 mld USD towary eksportowane przez Chiny do USA, jeden z największych chińskich brokerów – Gelin Dahua – zamknął większość swojej otwartej na styczeń 2019 roku pozycji oraz jej część z listopada i grudnia 2018. Zapoczątkowało to gwałtowną przecenę czerwonego metalu, którego cena w ciągu zaledwie miesiąca spadła o około 1 000 USD/t. Cena miedzi w drugiej połowie roku ustabilizowała się w okolicach 6 100 USD/t. W konsekwencji średnia wartość czerwonego metalu w drugiej połowie roku była o ponad 11% niższa od tej z pierwszego półrocza.

Średnioroczne notowania miedzi na Londyńskiej Giełdzie Metali (LME) w 2018 r. ukształtowały się na poziomie 6 523 USD/t, niecałych 6% powyżej średniej ceny z 2017 r. (6 166 USD/t). Pokazano to w szczegółach na poniższym rysunku:

Srebro, zwykle uznawane za bezpieczne aktywo, pomimo związanego z niepewną sytuacją geopolityczną wzrostu ryzyka, również straciło na wartości w połowie roku. Wykorzystywany w wielu tzw. „zielonych” technologiach (panele fotowoltaiczne, samochody elektryczne) kruszec padł ofiarą gwałtownego umocnienia dolara, spadając z pułapu 17 USD/troz do niecałych 15 i stabilizując się na tym poziomie w drugiej połowie roku.

Notowana na Londyńskim Rynku Kruszców (LBMA) średnia cena srebra zanotowała w 2018 r. spadek o 7,9% i ukształtowała się na średnim poziomie 15,71 USD/uncję wobec 17,05 USD/uncję w 2017 r. Pokazano to w szczegółach na poniższym rysunku:

Średnia roczna cena niklu na LME w 2018 r. wyniosła 13 122 USD/t i była o 26% wyższa od średniej ceny notowanej w 2017 r. (10 411 USD/t), z wyraźnie jednak niższymi wartościami w drugiej połowie, osiągając na koniec roku poziom 10 595 USD/t. W pierwszej połowie roku ceny metalu korzystały na niepewności towarzyszącej nałożeniu dotkliwych sankcji przez USA na rosyjskich oligarchów, w tym Olega Deripaske, właściciela 25% akcji wiodącego na świecie producenta niklu – Norilsk Nickel. Niepewności po stronie podaży sprzyjał utrzymujący się wysoki popyt ze strony przemysłu stalowego oraz przyszłe perspektywy konsumpcji związane z produkcją baterii. Po osiągnięciu najwyższego od 2014 roku poziomu ponad 15 tys. USD/t, cena niklu jednak również zaczęła spadać wraz z ogłoszeniem ograniczenia sankcji i rozwojem konfliktu na linii USA-Chiny. Pokazano to w szczegółach na poniższym rysunku:

W pierwszym kwartale 2018 r. na rynku molibdenu zaobserwowano dynamiczne wzrosty cen surowca, na co wpływ miał znaczący wzrost popytu, któremu towarzyszyła stagnacja po stronie podaży. Produkcja w 2018 roku pozostała na praktycznie niezmienionym poziomie w stosunku do roku 2017, do czego przyczynił się spadek zawartości molibdenu w wielu kopalniach oraz liczne remonty i przekształcenia skutkujące ogólnym spadkiem produkcji. Głównymi motorami popytu pozostał przemysł rafineryjny oraz petrochemiczny. Również w tym wypadku pozytywna krótkoterminowa perspektywa dla metalu została zakłócona konfliktem pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Chinami. Średnie miesięczne ceny molibdenu w trakcie roku mieściły się w granicach 10,8 USD/lb (styczeń 2018) a 12,9 USD/lb (marzec 2018).

W konsekwencji średnia cena metalu w 2018 r. wyniosła 12,1 USD/lb i była o niecałych 48% wyższa od średniej za 2017 r. (8,2 USD/lb). Pokazano to w szczegółach na poniższym rysunku:

W ciągu 2018 roku amerykański dolar systematycznie się umacniał względem większości innych światowych walut - wartość USD w stosunku do koszyka walut (tzw. dollar index) wzrosła o ponad 4%. Aprecjacji dolara oprócz napiętej sytuacji makroekonomicznej sprzyjało również zacieśnianie polityki monetarnej Fed oraz rosnący dysparytet stóp procentowych pomiędzy USA a głównymi strefami gospodarczymi świata. Kurs USDPLN po osiągnięciu najniższego od 2014 roku pułapu (około 3,33 w styczniu), uległ dynamicznemu zwiększeniu w drugim kwartale, by na koniec 2018 roku osiągnąć poziom około 3,76. Kurs USD/PLN (NBP) w 2018 r. wyniósł średnio 3,61 USD/PLN i był niższy o 4,4% od kursu za rok 2017 (3,78). Pokazano to w szczegółach na poniższym rysunku:

Syntetyczne zestawienie najistotniejszych dla działalności Spółki czynników makroekonomicznych przedstawiono w poniższej tabeli:

Warunki rynkowe istotne dla działalności Grupy Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. – średnie notowania

Obrót głównymi produktami Grupy Kapitałowej KGHM, tj. koncentratami miedzi, katodami, walcówką miedzianą oraz srebrem w postaci gąsek i granulatu odbywa się na bardzo konkurencyjnym rynku światowym oraz w referencji do giełd towarowych. Rynki poszczególnych produktów, będących w ofercie KGHM cechują odrębne zasady i zwyczaje obrotu handlowego oraz stosowane standardy cenowe. Ich nieporównywalność związana jest również z charakterystyką produktów, która ma wpływ na ich zastosowanie oraz różnorodność uczestników rynku. Z powyższych powodów rynki te zostały pokazane poniżej oddzielnie.

Koncentraty Cu wymagają przetworzenia do postaci miedzi rafinowanej, co wiąże się z poniesieniem kosztów przerobu oraz niepełnym odzyskiem metali na poszczególnych etapach produkcji. Dlatego cena transakcyjna powinna zawierać szereg opustów od notowań wyznaczanych przez giełdę dla miedzi rafinowanej. Benchmark opustów (w zakresie premii przerobowej i rafinacyjnej TC/RC) na rynku wyznaczany jest w drodze negocjacji przez głównych producentów koncentratów (Freeport McMoRan, Antofagasta) i ich odbiorców (głównie huty chińskie i japońskie).

Spółki Grupy KGHM uczestniczą w rynku koncentratów Cu głównie poprzez sprzedaż koncentratu Sierra Gorda z Chile oraz Robinson z USA. Sporadycznie KGHM Polska Miedź S.A. sprzedaje również koncentrat miedzi pochodzący z kopalń Lubin, Rudna oraz Polkowice-Sieroszowice. Jednocześnie firma pozyskuje z rynku koncentraty miedzi o odpowiedniej charakterystyce umożliwiającej bardziej efektywne wykorzystanie mocy produkcyjnych przez oddziały hutnicze w Polsce.

Standardowo na rynku katod miedzianych (w gatunku A) do ceny wyznaczanej przez światowe giełdy dolicza się premię producencką. Jej poziom pozwala producentowi na pokrycie kosztów transportu i ubezpieczenia do uzgodnionego miejsca dostawy, uwzględnia również premię za jakość (danej marki katod) oraz sytuację popytowo-podażową na danym rynku.

Spółki Grupy KGHM uczestniczą w rynku katod głównie poprzez sprzedaż katod z polskich aktywów Grupy. HM Głogów produkuje katody marki HMG-S i HMG-B, a HM Legnica katody marki HML. Ponadto Grupa KGHM w swojej ofercie posiada katody produkowane w procesie ługowania i elektro-wydzielania (SX/EW) w kopalni Franke w Chile oraz Carlota w Stanach Zjednoczonych. Produkcja miedzi rafinowanej w Spółkach Grupy Kapitałowej KGHM wyniosła 525,2 tys. t, co stanowi około 2,2% produkcji globalnej.

Struktura ceny walcówki, oprócz notowania miedzi według Londyńskiej Giełdy Metali, zawiera również premię producencką (doliczaną do katod) oraz premię przerobową związaną z kosztem przetworzenia katody do postaci walcówki. KGHM produkuje walcówkę w Hucie Miedzi „Cedynia” w Orsku.

Uczestnicy rynku srebra zazwyczaj opierają się o notowania z Londyńskiego Rynku Kruszców (London Bullion Market Association), które po skorygowaniu w zależności od aktualnej sytuacji rynkowej, stanowią cenę srebra w transakcjach fizycznych.

KGHM sprzedaje srebro w postaci gąsek oraz granulatu (produkcja ma miejsce w HM Głogów) i jest jednym z największych producentów srebra metalicznego. Firma rocznie wytwarza około 1,2 tys. t tego cennego metalu. Srebro w postaci gąsek, zarejestrowane pod marką KGHM HG, posiada certyfikat rejestracji na nowojorskiej Giełdzie Handlowej NYMEX oraz certyfikaty Dobrej Dostawy, wystawione przez London Bullion Market Association. Srebro jest dostarczane w formie granulatu do zakładów produkujących materiały do fotografii, zakładów jubilerskich oraz metalowych produkujących stopy z zawartością Ag. Srebro w formie gąsek (sztabek) trafia głównie do instytucji finansowych.

Konsensus prognoz analityków zakłada ograniczenie wzrostu gospodarczego począwszy od 2019 roku, z wciąż spowalniającą strefą euro, a także pogorszenie odczytów często pozytywnie zaskakujących w ostatnim czasie Stanów Zjednoczonych i Chin. Potencjalne spowolnienie, szczególnie w Państwie Środka, największym konsumencie miedzi na świecie, może negatywnie przełożyć się na popyt na większość metali przemysłowych w krótkim terminie.

Po stronie podaży czerwonego metalu, coraz bardziej znaczącą kwestią staje się wciąż spadająca zawartość miedzi w rudzie (0,45% globalnie w 2018 roku) i coraz większa zawartość zanieczyszczeń. Kolejni producenci zmuszani są do znaczących inwestycji by utrzymać dotychczasowy poziom produkcji. Duże kopalnie odkrywkowe, jak Grasberg czy Chuquicamata przekształcane są w kopalnie podziemne, co również przekłada się na rosnące koszty produkcji. Rynek będzie zmagał się z ograniczeniami wynikającymi z brakiem realizacji inwestycji w obszarze wydobycia miedzi w minionych latach, w których ceny większości surowców osiągnęły długoletnie minima. Widać jednak zwrot w polityce wielu spółek i  zwiększenie inwestycji w ostatnim okresie.

W roku 2018 i na początku 2019 roku trudno było dostrzec jednoznaczny związek pomiędzy cenami miedzi oraz deficytem na rynku, na co wpływ miał wysoki poziom zapasów. W wypadku jednak jeżeli deficyt utrzyma się na rynku, powinien zacząć przekładać się na ceny miedzi.

Coraz większą wagę w wielu krajach, w tym Państwie Środka, zaczyna przykładać się do kwestii ochrony środowiska. W wielu chińskich prowincjach produkcja przemysłowa w miesiącach zimowych jest administracyjnie ograniczana, by zapobiegać smogowi. Wprowadzane są kolejne regulacje i wymogi, podczas gdy wciąż nie wszystkie huty spełniają wymagania wprowadzone jeszcze w 2013 roku. W Chinach realizowany jest obecnie program „National Sword”, który został zatwierdzony przez prezydenta Xi Jinpinga oraz krajowe urzędy celne w celu ograniczenia napływu odpadów z zagranicy. Malejący w związku z nowymi regulacjami import złomu Chińczycy mają zamiar zastąpić szybko rosnącą produkcją krajową. Może to poważnie zaburzyć międzynarodowy przepływ złomu i przyczynić się do wzrostu popytu na koncentrat miedzi.

Wydarzenia te odzwierciedlają zwrot w kierunku tzw. zielonych technologii i odnawialnych źródeł energii. Dynamicznie rozwijający się sektor samochodów elektrycznych może potencjalnie oznaczać znaczący wzrost zapotrzebowania na miedź (zawartość czerwonego metalu nawet czterokrotnie wyższa niż w samochodzie z silnikiem o spalaniu wewnętrznym), jak i wielu innych metali. Używane do produkcji EV baterie w technologii NMC oraz NCA, zawierające nikiel, cechują się bardzo dobrymi właściwościami elektrochemicznymi. Popyt na nikiel z tego sektora do 2025 według analityków czołowych instytucji finansowych przekroczy 200 tys. ton, a więc ok. 10% całkowitego popytu odnotowanego w ostatnich latach. Propagowana przez wiele państw dywersyfikacja portfela energetycznego i zwiększenie udziału źródeł odnawialnych, doprowadził do znaczącego zwiększenia popytu na energię wiatrową, co korzystnie wpłynie na zapotrzebowanie na miedź. Wykorzystanie fotowoltaiki,  potencjalnie wspiera natomiast popyt na srebro. Silver Institute prognozuje utrzymanie tego trendu w najbliższych latach, ale też spadek zawartości cennego kruszcu w ogniwach fotowoltaicznych.

Wśród zagrożeń dla względnie pozytywnego obrazu otoczenia makroekonomicznego należy wymienić dalszą eskalację konfliktu handlowego pomiędzy USA a Chinami i jego rozszerzenie na pozostałe regiony świata, skutkujące ograniczeniem międzynarodowej wymiany handlowej. Ponadto ryzykiem dla kontynuacji może być zacieśnianie polityki monetarnej i skracanie bilansu Fed w Stanach Zjednoczonych oraz wizja podobnych działań ze strony pozostałych banków centralnych na świecie. Pokazano to w szczegółach na poniższym rysunku:

Prognozy bilansu rynku miedzi (tys. ton)

Przedstawione powyżej aktywa, kapitały i systematyka ładu korporacyjnego, odniesione do systematyki makro i mikrootoczenia, pozwalają Grupie Kapitałowej KGHM Polska Miedź S.A. na określenie sposobów budowania swej wartości, a dalej realizowanie tego procesu.